Објаснување на терминските листови за стартапи: Надвор од вреднувањето што треба да го знаете

Таа огромна бројка за проценка може да изгледа како огромна победа, но честопати е само насловна страница на многу посложена приказна. Вистинските детали за успехот или успехот на еден стартап се наоѓаат во... надвор од вреднувањето, каде што клаузулите за контрола, излезни исплати и капитал на основачите навистина ја дефинираат вашата иднина. Овој водич ќе ви помогне да го прецртате правниот жаргон за да видите што е навистина важно.

Вистинската приказна скриена во вашиот семинарски лист

Замислете го листот со услови како архитектонски план за вашето партнерство со инвеститор. Иако проценката ги привлекува сите наслови, таа е всушност само адресата. Критичните детали - преференциите за ликвидација, заштитните одредби и контролата од одборот - се она што ја дефинира основата, структурата и, на крајот на краиштата, кој ги држи клучевите за иднината на компанијата. Фокусирањето само на големата бројка е како да се восхитувате на цената на куќата без воопшто да ја проверите нејзината структурна интегритет.

Ова е повистинито сега од кога било досега, особено како што екосистемите за ризичен капитал созреваат. На пример, во Холандија, условите за стартапи станаа многу посложени. Сега е стандардно за холандските ризични договори да вклучуваат детални клаузули за преференции за ликвидација (честопати 1x или повисоко), права против разредување и специфична заштита на инвеститорите што им обезбедува на инвеститорите прво да го вратат својот капитал при излез.

Поставување на сцената за преговори

Пред да можете дури и да започнете да преговарате за овие сложени клаузули, вашата компанија треба да биде во ред. Правната рамка што ќе ја изберете на самиот почеток има трајно влијание врз тоа како управувате со капиталот, се справувате со даноците и колку привлечно изгледа вашиот стартап за потенцијалните инвеститори.

Способноста на основачот да преговара за поволен договор е директно поврзана со неговата подготовка. Разбирањето на меѓусебната поврзаност помеѓу вашата корпоративна структура и заштитата на инвеститорите е непроменливо за долгорочен успех.

На пример, вашиот избор на деловен субјект ја поставува сцената за сите идни собирања средства. Пред да се изгубите во плевелот на клаузулите за услови, од витално значење е да имате солидно разбирање на основните деловни структури. Разбирањето на клучните разлики помеѓу типовите деловни субјекти како што се S Corp наспроти LLC може значително да влијае на тоа како ќе се ракува со инвестициите и капиталот во иднина.

За да ви помогнеме да се снајдете во ова, ги анализиравме најкритичните клаузули од условите и нивното влијание врз основачите во реалниот свет.

Клучни клаузули за условите надвор од вреднувањето на прв поглед

До крајот на ова упатство, ќе имате знаење да го надминете вреднувањето на главната компанија и да преговарате за договор што гради одржлива компанија на навистина солидна основа. Ќе опфатиме:

• Преференции за ликвидација: Кој прв ќе биде платен кога компанијата ќе се продаде.
• Заштитни одредби: Правото на вето што вашите инвеститори го имаат врз клучните одлуки.
• Состав на одборот: Кој навистина ја контролира стратешката насока на компанијата.
• Стекнување на права и спречување на разредување: Механизми што ги штитат и основачите и инвеститорите.

Како преференциите за ликвидација ја дефинираат вашата исплата за излез

Кога вашата компанија ќе се продаде, не сите акционери ќе бидат платени во исто време или на ист начин. Концептот на преференција за ликвидација го диктира редоследот на исплатата, во суштина кој прв ги добива своите пари кога се распределуваат приходите од излезот.

Замислете дека вкупната вредност од продажбата на вашата компанија е свежо испечена пита. Пред основачите или вработените да пробаат барем една трошка, оваа моќна клаузула им дава право на вашите инвеститори прво да го земат целото парче.

Ова е лесно една од најкритичните клаузули во кој било условен лист бидејќи директно го обликува вашиот финансиски резултат. Дизајнирана е како заштита од пад за инвеститорите, осигурувајќи се дека тие можат барем да го вратат својот почетен капитал пред обичните акционери (како вас и вашиот тим) да видат принос. Најчестата структура што ќе ја видите е 1x преференција, што значи дека инвеститорот мора да го добие барем целиот износ што првично го инвестирал.

Но, ѓаволот е во деталите. Како всушност функционира оваа преференција може драматично да варира, и токму тука основачите навистина треба да обрнат внимание. Двата главни типа се „непартиципирачки“ и „партиципирачки“ приоритетни акции, а разликата меѓу нив е огромна.

Непартиципирачки приоритетни акции

Ова е најчестата и најпријателска структура за основачите. Со преференцијални акции кои не учествуваат, инвеститорот се соочува со избор кога компанијата се продава. Тие можат да:

1. Земете ги нивните преференции: Да ја добијат назад нивната почетна инвестиција (на пр., 1x нивните пари).
2. Конвертирај во обични акции: Се откажуваат од своите преференции и учествуваат во приходите исто како и сите други, врз основа на нивниот процент на сопственост.

Логично, тие ќе ја изберат опцијата што им дава поголема исплата. Ако станува збор за одличен излез каде што нивниот удел во сопственост вреди повеќе од нивната почетна инвестиција, тие ќе конвертираат. Во поскромен излез, тие ќе се држат до својата преференција за да го заштитат својот капитал.

Преферирано учество: „Двојно натопивање“

Учеството на преференцијални акции е многу, многу подобро за инвеститорите. Тоа им овозможува да го извлечат најдоброто од двата света во она што често се нарекува „двојно пропаѓање“.

Прво, тие го добиваат назад нивниот целосен ликвидационен преференцијал (на пример, нивната почетна инвестиција). Потоа, откако нивните пари ќе бидат одземени од врвот, тие стигнуваат до учествуваат во распределбата на преостанатите приходи врз основа на нивниот процент на сопственост. Тие ги добиваат своите пари назад нивниот дел од она што останало.

Учеството во преференцијалните акции може драстично да ги намали исплатите за основачите и вработените, особено во умерени сценарија за излез. Тоа е критична точка во преговорите, а разбирањето на нејзините механизми е од суштинско значење за секој основач.

Гледајќи го во акција: Сценарио за исплата

Да разгледаме еден едноставен пример. Инвеститорот става 2 милиони € во вашата компанија за 20% удел. Подоцна, ја продавате компанијата за 10 милиони €.

• Со претпочитано неучество (1x): Инвеститорот има избор. Може или да го земе својот 2 милиони € преференцијално враќање или конвертирање во обични акции и добивање 20% of 10 милиони €, што е исто така 2 милиони €Исходот е ист, оставајќи 8 милиони € за сите други.
• Со учество по можност (1x): Тука станува интересно. Инвеститорот прво ги зема своите 2 милиони € претпочитање од врвот, оставајќи 8 милиони €Потоа, тие ги добиваат своите 20% дел од преостанатиот дел 8 милиони €, што е уште едно 1.6 милиони €Нивниот вкупен резултат сега е 3.6 милиони € (2 милиони евра + 1.6 милиони евра). Ова остава само 6.4 милиони € за основачите и тимот.

Како што можете да видите, тој еден збор - „учество“ - ја промени исплатата на инвеститорот за 1.6 милиони € и имаше еднакво и спротивно влијание врз она што основачите го понесоа дома. Недоразбирањето на ова може да доведе до сериозни несогласувања во иднина, поради што е клучно да се има апсолутна јасност за правата на акционерите од првиот ден за спречување на идни проблеми. Ако работите се искомплицираат, мудро е да се разбере како да се справите со потенцијален спор меѓу акционерите во Холандија.

Ова не е само теорија; се одвива во големи рунди на финансирање низ Европа. Во Холандија, влијанието на клаузулите за условите, надвор од самото вреднување, е јасно во успехот на стартапите со врвно финансирање. Компании како Hotmart, Mollie и Picnic често обезбедуваат финансирање со софистицирани услови, вклучувајќи преференции за ликвидација кои се движат од 1x до 2x и права на учество.

Цврстото разбирање на овие механизми за исплата е клучен чекор во секое преговарање за финансирање. Го поместува разговорот подалеку од впечатливата проценка на насловот и кон реалноста за тоа што навистина ќе значи заминувањето за вас и вашиот тим.

Кој го има последниот збор со заштитните одредби

Надвор од чистата економија на излез, терминскиот лист е местото каде што ја дефинирате динамиката на моќта помеѓу основачите и инвеститорите за целиот животен век на компанијата. Ова е местото каде што заштитни одредби влегуваат во игра. Едноставно кажано, тие се збир на права на вето дадени на инвеститорите врз најкритичните одлуки на вашата компанија.

Замислете се себеси како капетан на брод - имате целосна контрола врз секојдневното пловење, од одредување на курсот до управување со екипажот. Сепак, заштитните одредби им даваат на вашите инвеститори контрола врз кормилото за поголеми пресврти. Тие не можат сами да го управуваат бродот, но можат да ве спречат да правите големи маневри без нивна изречна согласност.

Од гледна точка на инвеститорот, овие права се непреговарачка полиса за осигурување. Тие предале значителна количина капитал, а овие одредби се нивниот начин да ја заштитат таа инвестиција од одлуки што би можеле да ја торпедираат вредноста или структурата на компанијата. Сепак, за основач, тие можат да се чувствуваат рестриктивно, ограничувајќи ја слободата што ви е потребна за да бидете агилни и да растете.

Заеднички одлуки опфатени со заштитни одредби

Иако точната листа може да варира, овие права на вето обично важат за големи корпоративни акции што би можеле директно да влијаат на акциите на инвеститорот. Инвеститорите ќе сакаат да го кажат своето мислење пред да можете да направите некој од овие потези.

Стандарден сет на заштитни одредби честопати им дава право на инвеститорите да ја блокираат компанијата од:

• Продажба или ликвидација на компанијата: Ова е главната работа. Тоа гарантира дека основачите не можат да го продадат бизнисот по ниска цена без да се согласат инвеститорите.
• Промена на правата на преференцијалните акции: Ова ја спречува компанијата да ги менува условите за акциите на инвеститорот на начин што ги прави помалку поволни.
• Издавање нови акции со повисока вредност од акциите на инвеститорот: Ова го штити местото на инвеститорот во редот, осигурувајќи се дека ќе го задржи својот приоритет доколку има настан на ликвидација.
• Исплата или прогласување дивиденди: Во раните денови, инвеститорите сакаат да видат готовина реинвестирана за раст, а не исплата на акционерите.
• Преземање значителен долг: Натрупувањето долгови го зголемува ризикот, нешто што инвеститорите дефинитивно ќе сакаат прво да го одобрат.
• Промена на големината на одборот на директори: Ова ја одржува договорената структура на управување на место.

Разбирањето на овие одредби е клучен дел од формализирањето на вашиот однос со инвеститорите. Многу од овие точки на крајот се наведени во правните документи што го регулираат работењето на вашата компанија. За да видите како овие услови се правно структурирани, можете да дознаете повеќе за Што е акционерски договор за холандски компании.

Наоѓање фер рамнотежа во преговорите

Целта за време на преговорите не е целосно да се ослободат од заштитните одредби - тоа едноставно нема да се случи. Наместо тоа, фокусот треба да биде на наоѓање разумна средина што ги штити интересите на инвеститорот без да ги врзува основачите.

Суштината на преговорите за заштитни одредби е во одвојувањето на стратешките одлуки што ја менуваат компанијата од секојдневните оперативни одлуки. На основачите им е потребна автономија за водење на бизнисот; на инвеститорите им е потребен глас за прашања што влијаат на самото постоење на компанијата.

Еден практичен начин за преговарање е со поврзување на овие одредби со прагови. На пример, наместо да се бара одобрение од инвеститорите за било нов долг, би можеле да се согласите за клаузула што го активира правото на вето за долг само над одредена бројка, како на пример €100,000Ова ви дава флексибилност да управувате со помали оперативни финансии без да барате дозвола секој пат.

Друга клучна точка за преговори е прагот на гласање потребен за одобрување на овие големи акции. Дали еден водечки инвеститор добива право на вето или бара мнозинство гласови од сите преференцијални акционери? Второто е генерално многу попријателско за основачите, бидејќи спречува една страна еднострано да блокира критична одлука.

На крајот на краиштата, овие одредби се камен-темелник на односот инвеститор-основач. Добро договорениот сет на заштитни одредби покажува дека двете страни се усогласени на долг рок, градејќи основа на доверба што оди многу подалеку од бројките на слајдот за проценка.

Преведување на еднаквоста во моќ со места во одборот

Вашиот удел во акции може да претставува сопственост на хартија, но тоа не ви дава автоматски право на глас во иднината на вашата компанија. Вистинското влијание се случува во управната сала, каде што се дебатираат големите стратешки одлуки и каде што се гласа. Затоа е толку важно да се разбере како е дефиниран составот на одборот во вашиот термински лист за стартап компанија - тој одредува кој навистина го управува бродот.

Размислете вака: вашите акции се ваше право на глас, но одборот на директори е владата што всушност ја управува земјата. Листата со услови точно утврдува кој добива место на таа маса, претворајќи го процентот на масата за ограничување во вистинска, опиплива моќ.

Создавање на Одборот по финансирањето

Откако ќе затворите рунда на финансирање, структурата на одборот речиси секогаш се менува за да го одрази новиот сопственик. Вообичаена поставеност за компанија во рана фаза е одбор од три или пет члена. Ова не е само произволен број; тоа е внимателно избалансирана структура дизајнирана да им даде глас на клучните засегнати страни.

Типичен одбор од пет лица честопати се распаѓа вака:

• Две основачки места: Во сопственост на основачите, кои ги претставуваат обичните акционери и оригиналната визија на компанијата.
• Две места за инвеститори: Наменето за водечките инвеститори, кои ги претставуваат преференцијалните акционери кои штотуку вложиле капитал.
• Едно независно седиште: Пополнето од неутрален експерт од трета страна за кој се согласуваат и основачите и инвеститорите.

Оваа структура е дизајнирана да создаде рамнотежа на моќ. Ниту една група нема апсолутно мнозинство, што ги принудува сите да соработуваат и правилно да дискутираат за главните прашања. Тој независен член на одборот честопати станува клучен одлучувач за нерешен резултат и извор на објективно, искусно водство.

Моќта на независниот член на одборот

Тоа независно место е често најстратешкото и најважното за пополнување. Ова лице не е директно поврзано со основачите или инвеститорите, па затоа може да понуди непристрасен совет и да помогне во посредувањето кога ќе се појават несогласувања.

Ефективниот независен член на одборот носи експертиза од индустријата, силна мрежа и разумна перспектива. Тие треба да бидат избрани врз основа на нивната способност да додадат вистинска вредност и да ја водат компанијата, а не само да бидат одлучувачки глас.

Изборот на вистинската личност овде е од најголема важност. Како основач, треба да барате некој со релевантно оперативно искуство кој може да дејствува и како ментор и како стратешки соговорник. Нивната работа е да дејствуваат во најдобар интерес на компанијата како целина, што е непроценливо кога интересите на основачот и инвеститорот неизбежно се разликуваат.

Разбирање на динамиката на моќта на гласање

Сега, еве еден критичен детаљ: не сите места во одборот се создадени еднакви. Клучна клаузула во повеќето услови наведува дека главните одлуки - особено оние опфатени со заштитни одредби - бараат одобрение од директорите што ги претставуваат преференцијалните акции. Ова значи дека дури и ако основачите технички контролираат мнозинство од местата во одборот, директорите инвеститори сè уште можат да имаат вето врз критичните дејствија.

Тука доаѓа до израз вистинската динамика на моќ помеѓу контролата на одборот и заштитните одредби. На пример, одборот може да гласа со 3-2 за одобрување на нова рунда на финансирање. Но, ако условите им даваат на директорите-инвеститори право на вето за издавање нови акции, нивниот глас „против“ може целосно да ја блокира одлуката.

Ова е стандардна карактеристика кај договорите за ризичен капитал, а холандската сцена со ризичен капитал не е исклучок. Водечките инвеститори во Холандија се вешти и преговараат за сеопфатни клаузули за услови што ги опфаќаат правата на управување, заедно со економијата. Всушност, истражувањата покажуваат дека 60-70% од холандските стартапи кои собираат рунди од Серија А или Б се согласуваат со услови во кои се детално опишани специфичните распределби на места во одборот, преференциите за ликвидација и заштитата против разредување.

На крајот на краиштата, иако вашиот процент на капитал е главната бројка, правилата што ги регулираат гласовите на одборот и правата на директорите се она што навистина ја дефинира контролата. Внимателно договорената структура на одборот ви гарантира дека имате влијание потребно за да ја остварите вашата визија долго откако ќе се исуши мастилото на формуларот со услови. За ова всушност се работи во „објаснувањето на формуларите со услови за стартапи“ - разбирање на моќта, а не само на цената.

Заштита на вашиот удел со стекнување право на сопственост и спречување на разредување

Додека некои клаузули од условите дефинираат кој што добива на излез и кој има контрола, други се однесуваат на усогласување на долгорочните интереси и заштита на сите од неизбежните пречки на патот. Два од најкритичните заштитни механизми со кои ќе се сретнете се распореди за стекнување на права одредби против разредување.

Овие услови не се знак на недоверба. Далеку од тоа. Сметајте ги како предбрачен договор за вашата компанија - суштински заштитни огради што обезбедуваат посветеност и обезбедуваат сигурносна мрежа и за основачите и за инвеститорите. Тие помагаат структурата на капиталот да биде фер и стабилна како што компанијата расте.

Заработување на вашите акции со распореди за стекнување

Значи, ви е доделен огромен дел од капиталот. Фантастично. Но, всушност не го поседувате целиот од првиот ден. Стекнувањето е едноставно процес на стекнување целосна сопственост врз тие акции со текот на времето. Тоа е моќен инструмент за посветеност што го поврзува вашиот капитал со вашиот континуиран придонес.

Зошто е ова толку важно? Замислете ко-основач да си замине по само шест месеци, земајќи огромен дел од компанијата со себе. Преостанатиот тим е оставен да ја заврши целата тешка работа за да ја изгради вредноста на компанијата, додека оној што рано си заминал сè уште има непропорционален удел. Стекнувањето на сопственост го спречува токму ова сценарио со тоа што осигурува дека капиталот се заработува, а не само се дава.

Стандардниот распоред за стекнување на права е јасен сигнал за инвеститорите дека основачкиот тим е во тоа на долг рок. Тој ги усогласува стимулациите на сите кон градење одржлива, долгорочна вредност - а не само бркање брз, ран излез.

Стандардна структура на стекнување на права

Најчестиот распоред за стекнување на права што ќе го видите е четиригодишен распоред со едногодишен клисураОва не е само случаен збир на броеви; тоа стана индустриски стандард од многу добри причини.

Еве го дефектот:

• Четиригодишен период на стекнување: Вашиот вкупен грант за акции се заработува малку по малку во текот на 48 месеци.
• Едногодишна карпа: Во првите 12 месеци, заработувате 0% од вашите акции. На вашата прва годишнина со компанијата - „карпата“ - целосна 25% од вашите акции се стекнуваат одеднаш.
• Месечно стекнување на права по карпа: Откако ќе ја поминете границата од една година, преостанатите 75% од вашите акции се исплатуваат во еднакви месечни рати во текот на следните 36 месеци.

Едногодишната криза делува како клучен пробен период. Доколку основачот одлучи да си замине во текот на првата година, тој си заминува без капитал. Ова ја штити табелата со капитализација на компанијата од преполнување со акции што ги поседуваат луѓе кои повеќе не придонесуваат за нејзиниот успех.

Забрзување на работите со клаузули за забрзување

Но, што се случува со вашите нестекнати акции ако компанијата биде стекната пред да истечат вашите четири години? Тука е местото каде што клаузули за забрзување влегуваат во игра. Клаузулата за забрзување прави точно она што звучи: го забрзува вашиот распоред за стекнување кога ќе се случи специфичен „активирачки“ настан, обично продажба на компанијата.

Постојат два главни вкуса:

1. Забрзување со еден активирач: Сите ваши нестекнати акции се стекнуваат веднаш по еден настан, како што е аквизицијата. Ова е поедноставно, но помалку вообичаено денес.
2. Забрзување со двојно активирање: Вашите акции забрзуваат само ако се случат две работи. Типично, компанијата е продадена (првиот активирач) И вашиот работен однос е прекинат без причина од страна на новиот сопственик (вториот фактор). Ова е најчестиот и најбалансиран пристап, бидејќи ве штити од отпуштање од страна на стекнувач кој само сака да се извлече од почитувањето на вашиот капитал.

Анти-разредување: Полиса за осигурување на инвеститорот

Додека стекнувањето на средства ја штити компанијата од заминување на основачи, одредбите против разредување ги штитат раните инвеститори од пад на проценката на компанијата. Ако соберете идна рунда на финансирање по пониска цена по акција од претходната - она ​​што е познато како „Надолу на круг“— процентот на сопственост на инвеститорот може значително да се намали.

Клаузулите против разредување се како осигурување за заштита на цената за вашите инвеститори. Тие ја прилагодуваат оригиналната цена за конверзија на инвеститорот за да им доделат повеќе акции, заштитувајќи го нивниот удел во сопственост од целосното влијание на разредувањето.

Ѓаволот е во деталите, бидејќи постојат два многу различни вида на заштита од разредување.

• Пондериран просек на широка основа: Ова е стандарден метод, прилагоден за основачите. Користи формула што ги зема предвид сите акции на компанијата во оптек за да ја прилагоди цената на инвеститорот. Влијанието е умерено и рамномерно се распределува меѓу сите акционери.
• Целосен запчаник: Ова е исклучително пријателско за инвеститорите и може да биде брутално за основачите. Ги преценува акциите на инвеститорот на новата, пониска цена од рундата на намалување, без разлика колку нови акции се всушност издадени. Ова може да предизвика масивно, болно разредување за вас и за сите други на табелата со ограничување.

Добивањето висока проценка е возбудливо, но условите со фер стекнување и широка анти-разредувачка политика обезбедуваат стабилност и усогласеност што ви се потребни за да ја постигнете целта. Овие клаузули не се само законски стандард; тие се основа за градење на отпорна компанија.

Контролна листа на вашиот основач за преговори за условите

Сега, откако ги разложивме механизмите зад бројките, време е да го примениме тоа знаење во пракса. Вистинската вредност на секој договор се наоѓа во неговата структура, а не само во вреднувањето на насловот. Листот со фер услови е она што ги поставува темелите за здраво, долгорочно партнерство.

Пред да помислите на потпишување, запомнете дека влегувате во врска што може да трае со години. Клучно е да му дадете приоритет на инвеститор кој се однесува како вистински партнер, наместо на оној кој само ви нуди највисока проценка со агресивни услови. Малку пониска проценка со поддржувачки, добро усогласен инвеститор е речиси секогаш попаметната долгорочна опција.

Клучни чекори пред потпишување

Како што се приближувате до финализирање на договор, сметајте ја оваа листа за проверка како ваша последна линија на одбрана. Правилното извршување на овие работи ќе ве заштити од неповолни услови што би можеле да ја прогонуваат вашата компанија во годините што доаѓаат.

• Ангажирајте искусен правен советник: Сериозно, не обидувајте се сами да се справите со ова. Ви треба адвокат специјализиран за финансирање со ризичен капитал. Нивното искуство во препознавање на црвени знамиња и преговарање за фер услови вреди злато.
• Моделирајте го секое сценарио за излез: Ангажирајте го вашиот адвокат или финансиски советник да изгради табела што моделира различни исходи од излез. Треба точно да видите како работи како што се преференциите за ликвидација и правата за учество влијаат на вашата исплата при различни цени на продажба. Тоа ги прави последиците од секоја клаузула неверојатно опипливи.
• Дајте приоритет на партнерската компатибилност: Одличниот инвеститор носи многу повеќе од само капитал. Тие ја нудат својата експертиза, ја отвораат својата мрежа и даваат насоки кога работите ќе се отежнат. Запрашајте се: дали е ова некој кого можам да го повикам за искрен совет кога сме во тешка ситуација?

Листата со услови не е само финансиски документ; тоа е план за вашето идно партнерство. Преговарањето за него со грижа и предвидливост е едно од најважните нешта што ќе ги направите како основач.

Финализирање на вашата стратегија

Како дел од вашата подготовка, исто така е важно да имате јасен план за тоа како да ја заштитите интелектуалната сопственост на вашиот стартап. Вашата интелектуална сопственост е основна актива што директно влијае на долгорочната вредност на вашата компанија, а инвеститорите ќе го разгледаат ова внимателно.

Конечно, запомнете дека преговарањето е двонасочна улица. Кога сте добро подготвени и навистина го разбирате „зоштото“ зад барањата на инвеститорот, можете да предложите креативни решенија што функционираат за сите. За да го изострите вашиот пристап, секогаш е корисно да разгледате докажани стратегии за преговарање за договори кои се фокусираат на создавање резултати од кои сите добиваат. На крајот на краиштата, целта не е само да се добие финансирање; туку да се изгради компанија која напредува.

Често поставувани прашања за семинарските листови

Дури и откако ќе ги разберете главните клаузули, природно е да имате некои прашања за тоа што значи листот со услови во пракса. Ајде да се справиме со некои од најчестите неизвесности со кои се соочуваат основачите, од тактиките на преговори до влијанието на одредени услови во реалниот свет.

Која е разликата помеѓу обврзувачки и необврзувачки термински лист?

Можете да го замислите терминскиот лист за стартап како речиси целосно необврзувачкиВо суштина, тоа е детален договор за ракување или писмо за намери; ги изложува предложените услови за инвестиција, но не е конечен, правно извршлив договор. Неговата вистинска цел е да се осигури дека сите се на иста страна за прашањата од пошироката слика пред да се впушти во скапиот и долготрајно одземачки процес на длабинска анализа и изготвување конечни правни документи.

Сепак, неколку клучни клаузули обично се експлицитно обврзувачки. Тие обично вклучуваат:

• Клаузула за забрана за продавница: Ова е голем проблем. Ве спречува да разговарате или да барате понуди од други ризични капиталисти во одреден период, давајќи му ексклузивност на инвеститорот кој го издал листот со услови.
• Доверливост: Стандардна клаузула што бара и од вас и од инвеститорот да ги чувате во тајност деталите од вашите преговори.

Како да го моделирам влијанието на преференциите за ликвидација врз мојот излез?

Најдобриот начин навистина да се разберат финансиските импликации е да се изгради едноставна табеларна пресметка - честопати наречена „анализа на водопад на табела со капаци“. Звучи покомплицирано отколку што е.

Прво, ќе ги наведете сите ваши акционери - основачи, инвеститори, вработени - и колку акции поседува секој од нив. Потоа, креирајте неколку колони за различни хипотетички сценарија за излез, да речеме, 5 милиони евра, 15 милиони евра и 50 милиони евра. За секое сценарио, првиот чекор е да им се исплатат на инвеститорите според нивните преференции за ликвидација (на пример, 1x нивната оригинална инвестиција). Она што ќе остане потоа се распределува меѓу сите акционери врз основа на нивниот процент на сопственост. Оваа вежба го прави кристално јасно кој што добива во различни исходи.

Дали треба да се грижам за учество во приоритетните акции?

Да, апсолутно. Треба да бидете многу внимателни овде. Приоритетни акции што учествуваат се многу поволни за инвеститорите и можат драматично да ја намалат исплатата за основачите и вработените при излез. Оваа структура му овозможува на инвеститорот да „двојно се насочи“ - прво ја враќа својата почетна инвестиција, и потоа Тие исто така го добиваат својот процент на сопственост од преостанатите пари.

Иако беа почести во минатото, целосно учесничките приоритетни акции сега се многу помалку стандардни во конкурентните рунди на финансирање, особено на пазари како Холандија. Ако го гледате овој термин, треба да се третира како големо црвено светло.

Доколку инвеститорот силно инсистира на ова, од клучно значење е да се моделира неговиот ефект на разредување. Наместо тоа, треба силно да преговарате за стандардни приоритетни акции кои не учествуваат. Доколку тие не попуштат, компромис би можел да биде ограничување на учеството на одреден множител од нивната инвестиција.